降息前的补库：珩磨管经济降温缓慢
首先来看美国珩磨管制造业各PMI分项的变化趋势——各分项均有初步触底反弹迹象，并且产出分项已经处于扩张区间（50%以上），不锈钢珩磨管库存分项2024以来在上升中接近50水平，新订单分项1月一度升至50之上，供给端的回暖是比较有迹可循的。油缸管而需求的好转也可以由销售数据体现，如图4、图5，库销比来看，2022年呈现一个整体上升的趋势，到了去年四季度至今年一季度末则稳中有降，结合不锈钢油缸管零售及销售总额增速2024年明显向上的趋势，我们看到，美国整体去库的速度及效率较高，需求好转带动生产扩张，已经转向主动补库。
分产品研磨管类别观察补库进程，截止2024年3月的美国商务部普查局数据显示，非耐用品存货量和耐用品存货量同比降幅今年一季度均持续收窄。耐用品中，基础金属及矿物制品、计算机电子产品、运输设备存货同比都在上升中。非耐用品的细分类别中，石油煤化工、服装、纸质印刷品都有回升；引导能源品有提前补库驱动。总体而言，耐用品和非耐用品重点观察的商品类别大部分都有补库迹象，其中运输设备、化工产品、计算机及电子产品三类存货3月同比不锈钢研磨管增速最为靠前。
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